海南奕先配资【券商聚焦】国联民生证券看护泡泡玛特(09992)“保举”评级指其处居品升级等多轮驱动阶段

继先前对老铺黄金开启30天正面观察，因春节销售潜力而上调盈利预测后，该行进一步基于15%的同店销售增长假设，将2026年营收预测上调6%。同时微幅下调毛利率预测至38%。综合调整后，该行将2026年净利润预测上调5%。基于更高的2026年基准及相同增长假设，2027年净利润预测亦同步上调5%。此外，因毛利率下调，该行将2025年净利润预测小幅下调1%。目前预期2026年营收与净利润将分别增长45%及57%。

金吾财讯 | 国联民生证券发布研报指，泡泡玛特(00992)处于“居品升级+场景蔓延+IP深切”多轮驱动阶段。居品侧，5月上新9款盲盒、2款MEGA贵重系列，首款mini可动东说念主偶盲盒“HACIPUPU秘境物语”发售，BJD品类初次加入盲盒体系，有望成为继搪胶毛绒后又一蹙迫品类。乐土侧，4月30日城市乐土围绕THE MONSTERS与DIMOO新增三大区域及五个大型游乐措施，7月30日全面开放“LABUBU精灵部落”，2027岁首始二期建造（SKULLPANDA和星星东说念主主题）。新业态，POP BAKERY寰球首店落地秦皇岛阿那亚，配资查询酿成“甜品+茶饮+咖啡”复合滥用场，属IP滥用场景蔓延。

外洋侧，规定5月末中国港澳台及外洋共270家零卖店、337家机器东说念主商店；5月好意思国新增4家直营店、5家FIFA快闪店、6家机器东说念主商店，泰国、马来西亚、澳大利亚、英国亦有新增。LABUBU行动FIFA世界杯历史上首个官方授权潮玩IP亮相开幕式，互助权利涵盖联名居品开导、行家发售及MV出演。

永隆资本

催化剂方面，FIFA联名与LABUBU新品摆布，有望连结世界杯流量罢了二次破圈。

短期看，国内门店良好化运营及境外快速拓店鼓励事迹高增，新品矩阵与品类转换通达增漫空间。长期看，IP多业态蔓延有望孝顺捏续增量，国联民生算计泡泡玛特FY2026E-FY2028E年收入为424/482/549 亿元，同比增长14.2%/13.7%/13.8%；FY2026E-FY2028E 年经疗养净利润（Non-IFRS）分离为139/158/179亿元，同比增长6%/14%/14%。现时股价对应经疗养PE分离为14/ 12/ 11倍。长期来看，IP变现渠说念进一步拓宽有望孝顺事迹增量，长期看好公司IP的运营智力和变现后劲，看护“保举”评级。

风险辅导包括行家宏不雅经济与滥用环境波动、行业竞争加重、新IP孵化或要点IP阐述不足预期、外洋拓展不足预期海南奕先配资。